？报告期内，沃得农机业绩增长情况较好。不过，该公司收入结构集中，同时经营活动产生的现金流量净额低于各年实现的净利润或存风险
《投资时报》研究员 李沐阳
为推动乡村振兴，农业农村部发布系列相关政策。如要实施新一轮农机购置补贴政策，加大粮食生产薄弱环节、丘陵山区和绿色智能农机等机具补贴力度，推进农机报废更新。同时，发布主要农作物、丘陵山区等技术装备薄弱环节需求目录，引导企业生产农民急用、产业急需的农机产品，加快丘陵山区农田宜机化改造。
搭乘政策红利快车，主要从事农业机械产品的研发、生产和销售的江苏沃得农业机械股份有限公司（下称沃得农机），日前也向深圳证券交易所递交了招股说明书，申请登陆创业板。
本次IPO，沃得农机拟公开发行人民币普通股（A股）不超过3亿股，拟募集资金60亿元，将用于 沃得农机农业机械装备改扩建工程建设项目 沃得农机（沈阳）农业机械改扩建工程建设项目 沃得高新农业机械及其零配件改扩建工程建设项目 沃得农配农业机械零配件改扩建工程建设项目 沃得（泰国）农业机械及其零配件制造项目 沃得智云工业互联网平台建设项目 以及补充流动资金。
查阅沃得农机IPO招股书，《投资时报》研究员注意到，2018年至2020年（下称报告期），该公司联合收割机和拖拉机两种产品合计收入占主营业务收入的比例分别为88.87%、85.42%和86.73%，收入结构较为集中。
股权结构方面，该公司实际控制人王伟耀、张阿美夫妇，通过丹阳实业合计间接持有沃得农机73.62%的股份。而王伟耀因其控制的企业沃得国际、沃得重工、沃得工程机械、沃得起重机与泰禾锦城关于沃得宝华之股权转让一事存在纠纷，被泰禾锦城提起诉讼，王伟耀被要求承担连带担保责任。
同时报告期内，该公司还存在未为部分员工缴纳社会保险费和住房公积金的情况。对此，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至沃得农机相关部门，截至发稿尚未得到公司回复。
收入结构相对集中
查阅招股书，《投资时报》研究员注意到，沃得农机营业收入最主要来源是联合收割机和拖拉机。报告期内，两种产品合计收入占主营业务收入的比例分别为88.87%、85.42%和86.73%。
现阶段，我国农作物耕种收综合机械化率超过70%，小麦、水稻、玉米三大粮食作物生产基本实现机械化。农机行业增长主要驱动力由拖拉机、收割机等主流品类向新兴品类转变。以联合收割机、拖拉机为代表的传统农业机械已经逐步从增量市场向存量市场转变。
整体来看，沃德农机核心产品联合收割机的市场占有率已达50%以上，拖拉机市场占有率目前排名行业第五。数据显示，2018年至2020年，沃得农机营业收入分别为41.35亿元、46.26亿元、69.77亿元；净利润分别为7.28亿元、7.58亿元、11.47亿元，显示出较好的增长态势。
不过，拖拉机市场竞争较激烈，该公司主营产品销售收入想要实现进一步的增长或存在困难。同时，报告期各期末，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2.73亿元、6.06亿元和7.41亿元，低于公司各年实现的净利润。未来，如果该公司经营活动现金流不能有效改善，且来自投资及筹资活动的现金流入不足时，公司可能存在营运资金不足并影响生产经营的风险。
《投资时报》研究员注意到，该公司还存在未为部分员工缴纳社会保险费和住房公积金的情况。报告期各期末，该公司缴纳社会保的比例分别为54.97%、60.74%、64.42%，缴纳住房公积金的比例为2.86%、66.26%、64.17%。
对此情况，沃得农机在招股书中解释称，新近入职人员由于账户转移问题、试用期等原因尚未完成缴纳；部分人员具有重视当期收益、购房需求弱等特点自愿放弃缴纳。此外，部分未缴纳人员为无需缴纳社保、住房公积金的退休返聘人员、境外人员、参缴新农合/新农保人员。
不过根据相关规定，如相关主管部门认为拟上市公司应该为自愿放弃社保和公积金的员工缴纳社会保险和住房公积金，则该公司存在被相关主管部门责令限期补缴的风险。
沃得农机未缴纳社会保险的具体情况
数据来源：公司招股书
沃得农机未缴纳住房公积金的具体情况
数数据来源：公司招股书
实际控制人存股权纠纷
招股书中，沃得农机还披露了一件未决诉讼。
查阅沃得农机IPO招股书，《投资时报》研究员注意到，该公司实际控制人王伟耀、张阿美夫妇，通过丹阳实业合计间接持有沃得农机73.62%的股份。
2017年9月14日，沃得国际、沃得重工、沃得工程机械、沃得起重机与泰禾锦城签署了《关于江苏沃得宝华休闲度假开发有限公司之股权转让协议》，约定沃得四家公司将合计持有的沃得宝华100%的股权作价31.79亿元转让给泰禾锦城，并约定了泰禾锦城分期向沃得四家公司支付对价及各期付款条件。
此外，各方约定泰禾锦城为沃得宝华承担债务人民币6.24亿元，股权转让对价和债务承担价款共计人民币38.03亿元。王伟耀作为沃得四家公司的实际控制人出具了连带责任担保函。
2019年1月31日，江苏省高级人民法院受理原告泰禾锦城诉被告沃得国际、沃得重工、沃得工程机械、沃得起重机、王伟耀股权转让纠纷一案。2019年5月，针对前述案件，泰禾锦城向江苏省高级人民法院申请变更诉讼请求：确认《股权转让协议》及《补充协议》已经解除；判令沃得四家公司返还股权转让款，沃得宝华返还债务承担款及相关违约金（暂计至2019年5月20日）合计28.66亿元；判令王伟耀对上述款项承担连带责任。
《投资时报》研究员注意到，截至招股说明书签署日，沃得国际持有沃得起重机的股权，沃得重工持有沃得机电的股权和持有江苏沃得高精成套设备有限公司的股权，沃得起重机持有江苏沃得起重机安装有限公司的股权均被冻结。
