正荣地产(06158.HK):业绩高速增长,跻身千亿阵营

由国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中国指数研究院三家研究机构联合举办的“2019中国房地产上市公司研究成果发布会”在北京举行。在2019中国房地产上市公司研究中,中国房地产TOP10研究组在总结历年研究经验的基础上,进一步完善了研究方法和指标体系,本着“客观、公正、准确、全面”的原则,发掘成长质量佳、投资价值大的优秀房地产上市公司,探索不同市场环境下房地产上市公司的价值增长方式,为投资者提供科学全面的投资参考依据。

正荣地产在本次研究中荣获“2019中国大陆在港上市房地产公司综合实力TOP10”、“2019中国大陆在港上市房地产公司财富创造能力TOP10”等荣誉。

图:正荣地产荣誉证书

销售:业绩快速增长,跻身千亿阵营

2018年,正荣地产实现签约销售金额1080亿元,同比增长54%,实现签约销售面积644万平方米,同比增长70%,上市一年的时间里,正荣销售额完成了千亿进阶。2015年至2018年合约销售金额和合约销售面积的复合增长率分别高达67%和61%,业绩持续高速增长。正荣地产销售业绩的持续高增长,与其前瞻性的开发战略是密不可分的。

图:正荣地产2017、2018年销售额和销售面积对比情况

布局:深化全国化布局,核心一二线城市拿地占比超七成

2018年正荣地产扩张态度积极,全年共获取57块地,新增土地储备规划建面达1114万平方米,新进13城市,布局区域拓展至成渝及华南区域,形成全国六大区域布局。截至2018年年末,正荣总土储规划建面达2456万平方米,货值近4200亿元,覆盖六大区域28个城市,全国化布局进一步深化。

图:正荣地产区域布局

关注核心都市圈及核心一、二线城市,一二线城市拿地占比超七成。分城市等级来看,一、二线城市拿地占比达72%,区域深耕效果显著。分区域来看,正荣在长三角区域总土储达978.9万平方米,占企业总土储的近40%,作为正荣地产传统优势区域,随着长三角一体化上升为国家战略,正荣在长三角的土储价值将有大幅提升空间。此外,公司在2018年加码的新晋区域——粤港澳大湾区及西部区域,也随着政策迎来了高速增长时期,未来增长值得期待。

图:正荣地产土储区域分布

在拿地方式上看,正荣除了招拍挂拿地外,还会增加收购和合作力度,降低拿地成本和风险,同时还可以增加拿地概率,寻求企业规模的持续高速发展。

财务:盈利能力显著提升,财务结构安全稳健

2018年,正荣地产实现营业收入264.53亿元,同比增加32%,股东应占利润较去年同期大幅提升51%,达到21亿元;股东应占核心权益后净利超过19.52亿元,较去年同期增长71%。正荣毛利润水平进一步提升至22.8%,较去年同期上升1.7个百分点。得益于正荣盈利能力的稳步提升,每股的资产回报率也有明显增长,2018年每股分红达到0.15元/每股,同比增长50%。

图:2018年正荣地产营收及利润情况

债务结构不断优化,融资方式多元化。在正荣地产上市这一年时间内,企业在保持传统融资渠道的优势的基础上,发挥上市后境内外资本市场的平台作用,积极拓展新的融资渠道,不断优化债务结构。企业年报数据显示,正荣先后发行了ABS、美元优先票据和公司债等进行融资。截至2018年末,公司净负债率大幅下降至74%,兑现了企业2018年初净负债率下降至100%以内的承诺,债务结构明显改善。

数据统计,自2018年初正荣IPO上市以来,通过多元化的融资方式,共募集约145亿元,在实现降负债的同时,通过以长债置换短债,使得短期借款占比下降,同时企业深化与金融机构的长期合作,截至2018年末累计获得金融机构战略授信额度超过2049亿元,为企业近一步发展提供保障。

匠心品质,商业与住宅共发展

正荣近几年的飞速发展不仅仅得益于其在一、二线城市的土地投资策略,更重要的是其对于产品品质、细节处的极致打造。2015年,正荣就已经提出“改善大师,匠心正荣”的品牌定位,在产品上用心打造人本主义的产品及服务,旨在向中高端改善型客户推出满足不同层次需求的优质住宅。中高端改善型客户拥有相对较高的可支配收入和较强的购买力,在做出购买决策时也更加重视产品的品质。

图:正荣住宅产品系

住宅开发方面,正荣深研东方人居文化和现代生活习性,立足“改善大师”的品牌定位,尊重城市地域文化,以客户为导向,通过专业的产品标准体系和研发能力,从项目选址、生活环境、产品品质、居家体验等多个维度,在价值各异的产品序列中打造人居精品,满足不同层级的人居需求。正荣地产基于“想得更多一点,做得更好一点”的产品匠心,实现了比同类产品更多的改善提升,并树立起自身的品牌影响力和市场号召力,目前正荣拥有三大产品品牌,建立起“正荣府”、“紫阙台”及“云麓”三大住宅标杆产品品牌,通过产品标准化实现了三大产品系列的全国布局,并逐步实现产品品牌的溢价。

商业开发方面,除了住宅开发,为保持多元化、平衡的业态组合,正荣地产还开发及运维了“正荣中心”系列、“正荣街”系列、“邻舍”系列三大商业产品线,提供从社区型到城市级的商业配套。正荣已经运营多个投资物业项目,伴随着销售回款的增长及日益成熟的运营能力,正荣在商业地产维度亦将继续发力。同时,正荣还将积极探索社区型商业模式,丰富商业产品系列的同时,围绕住宅项目打造便捷、丰盛的社区生活。

2018年,是正荣地产快速发展的一年,顺利跻身千亿阵营。其债务结构明显改善,融资方式更加多元化,土储丰富,全国化布局进一步深化,2019年将继续迎来更稳健的发展。

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